來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：12月13日，阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“阿特斯”）首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。阿特斯是光伏組件制造商，本次擬在上交所科創(chuàng)板募集資金40億元，分別用于“產(chǎn)能配套及擴(kuò)充項(xiàng)目”、“嘉興阿特斯光伏技術(shù)有限公司研究院建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

阿特斯的主營產(chǎn)品光伏組件可分為多晶產(chǎn)品和單晶產(chǎn)品。阿特斯招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進(jìn)行調(diào)整的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中。2018年-2020年及2021年上半年，多晶產(chǎn)品收入占組件業(yè)務(wù)總收入的比例分別為81.39%、65.24%、54.72%、37.68%，不斷下降；單晶組件收入占比不斷上升，分別為18.61%、34.76%、45.28%和62.32%。

阿特斯招股書表示，目前公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型正在持續(xù)推進(jìn)中，但若上述產(chǎn)品調(diào)整或產(chǎn)能建設(shè)的進(jìn)度不及預(yù)期，則可能面臨錯(cuò)失單晶市場(chǎng)機(jī)會(huì)、喪失市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響。

阿特斯凈利3年1期連降，且在今年上半年降為負(fù)值。2018年、2019年、2020年，阿特斯?fàn)I收分別為244.38億元、216.80億元、232.79億元；凈利潤分別為19.40億元、17.51億元、16.23億元。今年上半年，阿特斯?fàn)I業(yè)收入為120.17億元，同比增長3.21%；凈利潤為-3.55億元，同比下降122.16%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.54億元，同比下降139.10%。

公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在今年上半年由正轉(zhuǎn)負(fù)。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為197.87億元、237.54億元、252.58億元、117.58億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為21.18億元、51.28億元、67.42億元和-13.87億元。

阿特斯2021年上半年的凈利潤顯著低于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，且凈利潤下降幅度顯著高于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。2021年1-6月，同行業(yè)公司隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源的凈利潤分別為49.92億元、7.36億元、7.40億元、5.65億元，分別同比增長17.58%、增長44.62%、增長1.83%、下降9.91%。

2021年1-9月，阿特斯?fàn)I業(yè)收入為195.00億元，同比增長7.78%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-2.08億元，同比下降112.83%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.83億元，同比下降138.73%（未經(jīng)審計(jì)）。

阿特斯預(yù)計(jì)2021年度營業(yè)收入為263.58億元至297.89億元，與2020年度同比上升13%至28%；預(yù)計(jì)2021年度歸屬于母公司股東的凈利潤為0.11億元至1.22億元，與2020年度同比下降99%至92%；預(yù)計(jì)2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.30億元至-3.19億元，與2020年度同比下降141%至130%。

2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研發(fā)費(fèi)用分別為2.89億元、3.12億元、3.13億元、1.64億元，占營業(yè)收入的比例分別為1.18%、1.44%、1.34%、1.36%，始終低于同行均值。各期，同行研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為1.38%、2.00%、1.96%、2.10%。

阿特斯研發(fā)費(fèi)用中，各期職工薪酬費(fèi)用分別為1.27億元、1.28億元、1.23億元、0.67億元，占比分別為43.80%、40.83%、39.34%、41.09%。

去年，阿特斯研發(fā)人員減少18人或2.94%；今年上半年，阿特斯研發(fā)人員較去年減少83人或13.95%。各期末，公司研發(fā)人員分別為542人、613人、595人、512人，占員工總數(shù)比例分別為5.16%、5.33%、5.02%、3.99%。

值得注意的是，阿特斯員工總?cè)藬?shù)一直在增長，無論是境內(nèi)員工還是境外員工人數(shù)都保持了增長。各期，阿特斯員工總?cè)藬?shù)分別為10495人、11495人、11841人、12845人，其中境內(nèi)員工人數(shù)分別為8424人、9068人、9412人、10463人，境外員工人數(shù)分別為2071人、2427人、2429人、2382人。

阿特斯研發(fā)人員平均薪酬連降2年。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研發(fā)人員平均薪酬分別為23.37萬元、20.80萬元、20.27萬元和13.14萬元。

3年半，阿特斯銷售費(fèi)用合計(jì)達(dá)36.81億元。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售費(fèi)用分別為11.26億元、13.91億元、7.61億元、4.02億元，銷售費(fèi)用率分別為4.61%、6.42%、3.27%、3.34%。各期，同行銷售費(fèi)用率平均值分別為4.71%、5.25%、2.23%、2.11%。2018年，阿特斯銷售費(fèi)用率不及同行均值，此后2年半均超同行均值。

2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助金額分別為6815.76萬元、6370.00萬元、1.57億元和1.14億元，占各期利潤總額絕對(duì)值的比例分別為2.89%、3.02%、10.48%和25.86%，占比逐年上升。

公司毛利率連降。2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯光伏組件和光伏應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)毛利率分別為26.18%、27.67%、17.19%、4.58%，行業(yè)平均值分別為16.77%、19.10%、15.26%、11.06%。

2021年1-6月，阿特斯綜合毛利率為6.19%，同比下降16.97個(gè)百分點(diǎn)。與同行業(yè)相比，公司綜合毛利率顯著低于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)且綜合毛利率的下降幅度高于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。2021年1-6月，同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)隆基股份、天合光能、晶澳科技的綜合毛利率分別為22.73%、13.37%、13.02%，分別同比下降6.51、2.19、6.49個(gè)百分點(diǎn)，晶科能源的綜合毛利率為14.34%，較2020年度下降0.60個(gè)百分點(diǎn)。

公司主營產(chǎn)品年年降價(jià)。2021年上半年，阿特斯光伏組件單價(jià)相較2018年降幅達(dá)24.66%；同期，組件單位成本僅下降了1.83%。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，阿特斯主營產(chǎn)品光伏組件單價(jià)分別為2.23元/W、2.02元/W、1.74元/W、1.68元/W；同期，公司光伏組件產(chǎn)品單位成本降價(jià)卻不明顯，各期分別為1.64元/W、1.45元/W、1.44元/W、1.61元/W。

公司存貨高企。2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，阿特斯存貨賬面價(jià)值分別為105.73億元、67.29億元、37.12億元和65.41億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為44.60%、30.37%、19.70%和31.87%。

具體來看，各期末，阿特斯存貨中光伏電站賬面價(jià)值分別為88.07億元、35.61億元、4.46億元、1.40億元，庫存商品賬面價(jià)值分別為10.27億元、21.05億元、22.06億元、33.20億元，庫存商品逐年增長。

2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為36.39億元、35.75億元、25.48億元和37.83億元，占當(dāng)期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為15.35%、16.14%、13.52%和18.43%。

2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯資產(chǎn)總計(jì)分別為331.39億元、319.42億元、292.22億元、325.51億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為237.08億元、221.57億元、188.46億元、205.27億元，占比分別為71.54%、69.37%、64.49%、63.06%。

各期末，阿特斯貨幣資金分別為60.83億元、75.40億元、88.27億元、60.55億元。

各期末，阿特斯負(fù)債合計(jì)分別為264.28億元、236.81億元、196.72億元、234.98億元，其中流動(dòng)負(fù)債合計(jì)分別為220.38億元、203.71億元、168.56億元、202.80億元，占比分別為83.39%、86.02%、85.68%、86.30%。

各期末，公司短期借款分別為59.04億元、56.45億元、39.84億元、47.21億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為31.65億元、17.49億元、4.03億元、3.31億元，長期借款分別為26.32億元、16.85億元、10.34億元、10.14億元。截至2021年6月末，阿特斯還有租賃負(fù)債9251.20萬元。

據(jù)此計(jì)算，各期，阿特斯有息負(fù)債分別為117.01億元、90.78億元、54.21億元、61.58億元。

阿特斯與關(guān)聯(lián)方存在巨額關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)資金往來。2018年、2019年、2020年及今年上半年，阿特斯向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)金額分別為16.18億元、30.87億元、37.22億元、13.63億元，向關(guān)聯(lián)方采購商品及接受勞務(wù)金額分別為4.49億元、3.74億元、2.27億元、0.19億元。

2018年、2019年、2020年，阿特斯向關(guān)聯(lián)方拆入資金分別達(dá)68.88億元、30.07億元、28.21億元，拆出資金分別為0.25億元、3.59億元、11.80億元。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪阿特斯，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

光伏組件制造商擬科創(chuàng)板募資40億元 倆實(shí)控人均為加拿大國籍

阿特斯是光伏組件制造商，核心業(yè)務(wù)為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供品質(zhì)可靠、技術(shù)領(lǐng)先、性價(jià)比高的組件產(chǎn)品。光伏組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)中最重要的核心組成部件，其性能極大影響光伏系統(tǒng)的發(fā)電量和壽命，從而決定光伏發(fā)電成本。

截至招股說明書簽署之日，加拿大CSIQ持有公司74.87%的股權(quán)，為阿特斯的控股股東。加拿大CSIQ通過阿特斯股東大會(huì)行使股東權(quán)利，其董事長、首席執(zhí)行官Xiaohua Qu（瞿曉鏵）擔(dān)任阿特斯董事長，其向阿特斯提名董事席位，并通過董事會(huì)、股東大會(huì)推進(jìn)公司的全球發(fā)展及經(jīng)營戰(zhàn)略的實(shí)施。加拿大CSIQ于2001年10月在加拿大安大略省成立，于2006年11月在美國NASDAQ股票市場(chǎng)上市，股票代碼為CSIQ。加拿大CSIQ為控股型公司，持有包括阿特斯在內(nèi)的多個(gè)運(yùn)營實(shí)體股權(quán)。

阿特斯的實(shí)際控制人為Xiaohua Qu（瞿曉鏵）及其配偶Han Bing Zhang（張含冰）。兩人均為加拿大國籍，無境外長期居留權(quán)，瞿曉鏵現(xiàn)任公司董事長，張含冰現(xiàn)任公司副總經(jīng)理，二人簡歷如下：

Xiaohua Qu（瞿曉鏵）：男，1964年生，加拿大國籍，無境外長期居留權(quán)，清華大學(xué)學(xué)士、University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大學(xué)）物理學(xué)碩士、University of Toronto（加拿大多倫多大學(xué)）半導(dǎo)體材料科學(xué)博士。瞿曉鏵于1997年至2001年歷任A Photowatt International S.A.（ATS Automation Tooling Systems,Inc.下屬公司）光伏硅材料采購人員、亞太區(qū)技術(shù)副總裁、光伏戰(zhàn)略計(jì)劃及業(yè)務(wù)開發(fā)總監(jiān)；于2011年任清華大學(xué)的客座教授；于2001年至今，任加拿大CSIQ董事長兼首席執(zhí)行官；于2009年至2020年9月任公司董事長兼總經(jīng)理；現(xiàn)任公司董事長。

Han Bing Zhang（張含冰）：女，1958年生，加拿大國籍，無境外長期居留權(quán)，上海師范大學(xué)學(xué)士、University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大學(xué)）經(jīng)濟(jì)系碩士和經(jīng)濟(jì)學(xué)博士候選人，曾擁有加拿大證券從業(yè)人員所需的CSC證書和股票期權(quán)交易OLC證書。張含冰于1982年至1985年，任上海科技干部管理學(xué)院英語系講師；于1988年至1992年，任University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大學(xué)）經(jīng)濟(jì)系助教/講師；于1996年至2005年，任Canada Trust旗下的TD Waterhouse股票證劵交易員；2005年至2020年9月，歷任加拿大全球市場(chǎng)部高級(jí)總監(jiān)及全球市場(chǎng)部副總裁；于2009年加入公司，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。

阿特斯擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股不超過5.41億股，占發(fā)行后總股本的比例不低于15%。本次發(fā)行可以采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%。

阿特斯擬募集資金40億元，其中26.50億元用于“產(chǎn)能配套及擴(kuò)充項(xiàng)目”，1.50億元用于“嘉興阿特斯光伏技術(shù)有限公司研究院建設(shè)項(xiàng)目”，12億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

阿特斯本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是中金公司，華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司任聯(lián)席主承銷商。

阿特斯本次上市選擇的標(biāo)準(zhǔn)為預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。

面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)：多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進(jìn)行調(diào)整

2018年-2020年及2021年上半年，光伏組件收入占阿特斯主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.75%、75.90%、81.14%、82.64%，光伏應(yīng)用解決方案收入占比分別為3.46%、5.29%、6.69%、11.38%，電站開發(fā)及運(yùn)營收入占比分別為42.78%、18.80%、12.17%、5.98%。

阿特斯招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，公司光伏組件及光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入金額及占比逐年上升。為優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，公司陸續(xù)剝離電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)板塊，截至招股說明書簽署日，公司已不再從事電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)。

阿特斯的主營產(chǎn)品光伏組件可分為多晶產(chǎn)品和單晶產(chǎn)品。阿特斯招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進(jìn)行調(diào)整的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中。2018年-2020年及2021年上半年，多晶產(chǎn)品收入占組件業(yè)務(wù)總收入的比例分別為81.39%、65.24%、54.72%、37.68%，不斷下降；單晶組件收入占比不斷上升，分別為18.61%、34.76%、45.28%和62.32%。

阿特斯招股書表示，與同行業(yè)主要公司相比，公司產(chǎn)品調(diào)整的進(jìn)度仍相對(duì)滯后。根據(jù)公開可得的信息，同行業(yè)公司中，隆基股份一直專注于單晶產(chǎn)品，晶科能源單晶組件收入占比分別為45.46%、78.43%、98.35%和99.72%，天合光能單晶組件收入占比分別為33.00%、52.72%、88.42%和99.59%，晶澳科技主流產(chǎn)品均為單晶組件。

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大單晶產(chǎn)能的建設(shè)投入，但目前單晶產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)仍尚未充分顯現(xiàn)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的一體化程度也相對(duì)較低，進(jìn)而對(duì)公司控制生產(chǎn)制造成本及滿足單晶市場(chǎng)需求均造成不利影響。未來，若公司單晶產(chǎn)能的建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期或顯著滯后于市場(chǎng)發(fā)展需要，將面臨成本控制能力下降、進(jìn)一步錯(cuò)失單晶市場(chǎng)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。

目前公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型正在持續(xù)推進(jìn)中，但若上述產(chǎn)品調(diào)整或產(chǎn)能建設(shè)的進(jìn)度不及預(yù)期，則可能面臨錯(cuò)失單晶市場(chǎng)機(jī)會(huì)、喪失市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響。

凈利3年1期連降 今年上半年虧損3.6億

阿特斯凈利連降2年半，且在今年上半年降為負(fù)值。2018年、2019年、2020年，阿特斯?fàn)I收分別為244.38億元、216.80億元、232.79億元；凈利潤分別為19.40億元、17.51億元、16.23億元。

今年上半年，阿特斯?fàn)I業(yè)收入為120.17億元，同比增長3.21%；凈利潤為-3.55億元，同比下降122.16%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.54億元，同比下降139.10%。

阿特斯經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在今年上半年由正轉(zhuǎn)負(fù)。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為197.87億元、237.54億元、252.58億元、117.58億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為21.18億元、51.28億元、67.42億元和-13.87億元。

阿特斯招股書表示，今年上半年公司凈利下降較多，主要系硅基材料及境外運(yùn)輸價(jià)格大幅上漲，而公司組件單價(jià)未相應(yīng)上漲，導(dǎo)致公司毛利率大幅下降。

2021年1-6月，同行業(yè)公司隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源的凈利潤分別為49.92億元、7.36億元、7.40億元、5.65億元，分別同比增長17.58%、增長44.62%、增長1.83%、下降9.91%，阿特斯2021年上半年的凈利潤顯著低于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，且凈利潤下降幅度顯著高于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

2021年1-9月，阿特斯?fàn)I業(yè)收入為195.00億元，同比增長7.78%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-2.08億元，同比下降112.83%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.83億元，同比下降138.73%（未經(jīng)審計(jì)）。

阿特斯招股書稱，2021年1-9月，受益于光伏行業(yè)的發(fā)展和公司的市場(chǎng)開拓，公司營業(yè)收入同比略有增長，但同期歸屬于母公司股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降較多，主要系：①2021年以來，公司主要原材料硅基材料的市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，2021年1-9月，硅料、硅片、電池片的市場(chǎng)價(jià)格分別約上漲150%、60%和10%。公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進(jìn)行調(diào)整的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，單晶產(chǎn)能布局的垂直一體化程度較低，且產(chǎn)能投資的規(guī)模效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司單晶組件的毛利率受原材料價(jià)格上漲的影響較大，在單晶組件成為目前市場(chǎng)主流產(chǎn)品、公司提升單晶組件銷售量及占比的背景下，2021年1-9月公司光伏組件業(yè)務(wù)的利潤水平大幅下降。②2021年以來，境外運(yùn)輸價(jià)格大幅上漲，公司海外收入占比較高，2021年1-9月公司運(yùn)輸費(fèi)用大幅上升，導(dǎo)致公司2021年1-9月利潤水平大幅下降。

研發(fā)人員數(shù)和平均薪酬連降

2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研發(fā)費(fèi)用分別為2.89億元、3.12億元、3.13億元、1.64億元，占營業(yè)收入的比例分別為1.18%、1.44%、1.34%、1.36%，始終低于同行均值。各期，同行研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為1.38%、2.00%、1.96%、2.10%。

去年，阿特斯研發(fā)人員減少18人或2.94%；今年上半年，阿特斯研發(fā)人員較去年減少83人或13.95%。各期末，公司研發(fā)人員分別為542人、613人、595人、512人，占員工總數(shù)比例分別為5.16%、5.33%、5.02%、3.99%。

值得注意的是，阿特斯員工總?cè)藬?shù)一直在增長，無論是境內(nèi)員工還是境外員工人數(shù)都保持了增長。各期，阿特斯員工總?cè)藬?shù)分別為10495人、11495人、11841人、12845人，其中境內(nèi)員工人數(shù)分別為8424人、9068人、9412人、10463人，境外員工人數(shù)分別為2071人、2427人、2429人、2382人。

阿特斯招股書稱，2019年度，公司研發(fā)人員平均薪酬較2018年度有所下降，主要系基于研發(fā)項(xiàng)目增加和研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化的需要，公司2019年新增較多輔助性研發(fā)人員，主要從事公司中試線的試產(chǎn)、測(cè)試、質(zhì)控，以及設(shè)備保養(yǎng)、工藝工程助理、實(shí)驗(yàn)室助理等技術(shù)要求不高的輔助支持性工作，其薪酬水平相對(duì)較低；2020年度，公司研發(fā)人員平均薪酬與2019年度基本相當(dāng)。

3年半銷售費(fèi)用近37億元

3年半，阿特斯銷售費(fèi)用合計(jì)達(dá)36.81億元。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售費(fèi)用分別為11.26億元、13.91億元、7.61億元、4.02億元，銷售費(fèi)用率分別為4.61%、6.42%、3.27%、3.34%。各期，同行銷售費(fèi)用率平均值分別為4.71%、5.25%、2.23%、2.11%。2018年，阿特斯銷售費(fèi)用率不及同行均值，此后2年半均超同行均值。

阿特斯招股書表示，2019年度，公司銷售費(fèi)用較2018年度有所增加，主要系光伏組件和光伏系統(tǒng)銷售收入的大幅增長使得當(dāng)年計(jì)提的質(zhì)保金及發(fā)生的運(yùn)輸費(fèi)用增加所致；2020年度，公司銷售費(fèi)用較2019年度有所下降，主要系公司2020年1月1日起執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，運(yùn)輸費(fèi)用由銷售費(fèi)用變更至營業(yè)成本科目核算。公司在各光伏產(chǎn)品的銷售和服務(wù)的提供中約定了相關(guān)的質(zhì)量保證條款，根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及公司歷史情況按照光伏組件銷售收入的1%計(jì)提產(chǎn)品質(zhì)量保證。

今年上半年政府補(bǔ)助逾億元

2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助金額分別為6815.76萬元、6370.00萬元、1.57億元和1.14億元，占各期利潤總額絕對(duì)值的比例分別為2.89%、3.02%、10.48%和25.86%，占比逐年上升。

阿特斯招股書表示，如果未來政府部門對(duì)公司所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者其他補(bǔ)助政策發(fā)生不利變化，公司取得的政府補(bǔ)助金額將會(huì)有所減少，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。

今年上半年綜合毛利率為6.19% 下降近17個(gè)百分點(diǎn)

公司毛利率也連降。2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯光伏組件和光伏應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)毛利率分別為26.18%、27.67%、17.19%、4.58%，行業(yè)平均值分別為16.77%、19.10%、15.26%、11.06%。

阿特斯招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，公司光伏組件和光伏應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)的毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司基本相符。報(bào)告期內(nèi)，公司光伏組件和光伏應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)的毛利率水平略高于同行業(yè)平均水平，主要系：公司光伏產(chǎn)品來自境外的收入占比較高，境外銷售單價(jià)普遍高于國內(nèi)；光伏行業(yè)各公司之間，產(chǎn)品的類型、型號(hào)、性能、尺寸等均存在一定差異；公司的在光伏行業(yè)深耕10余年，有豐富的技術(shù)積淀，研發(fā)產(chǎn)品存在一定的技術(shù)壁壘，質(zhì)量和性能受到行業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)可。

2021年1-6月，公司光伏組件和光伏應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)的毛利率低于可比公司平均，主要系：與同行業(yè)公司相比，公司一直以來原材料備貨政策較為穩(wěn)健，導(dǎo)致材料成本受原材料價(jià)格變動(dòng)的影響較高；與同行業(yè)公司相比，公司的海外收入占比較高，2020年中以來，境外運(yùn)輸價(jià)格大幅上漲，公司利潤受此影響的程度高于同行業(yè)公司；公司主要客戶中存在較多電站項(xiàng)目公司和電站建設(shè)公司，此類客戶從下單到實(shí)現(xiàn)采購的周期較長，且對(duì)合同的履約要求較高，導(dǎo)致公司向其傳導(dǎo)成本端價(jià)格的上漲具有一定延遲；公司單晶產(chǎn)能較小且集中在后端制造環(huán)節(jié)。

2021年1-6月，同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)隆基股份、天合光能、晶澳科技的綜合毛利率分別為22.73%、13.37%、13.02%，分別同比下降6.51、2.19、6.49個(gè)百分點(diǎn)，晶科能源的綜合毛利率為14.34%，較2020年度下降0.60個(gè)百分點(diǎn)。

2021年1-6月，阿特斯綜合毛利率為6.19%，同比下降16.97個(gè)百分點(diǎn)。與同行業(yè)相比，公司綜合毛利率顯著低于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)且綜合毛利率的下降幅度高于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，主要原因包括：①公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進(jìn)行調(diào)整的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，單晶產(chǎn)能生產(chǎn)環(huán)節(jié)的一體化程度低于同行業(yè)公司，且單晶產(chǎn)能投資的規(guī)模效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司業(yè)績受原材料價(jià)格變動(dòng)影響的程度高于同行業(yè)公司；②公司原材料等備貨水平低于同行業(yè)公司，導(dǎo)致公司業(yè)績受原材料價(jià)格變動(dòng)影響的程度高于同行業(yè)公司；③公司境外收入占比處于同行業(yè)較高水平，受境外運(yùn)輸價(jià)格的波動(dòng)影響較大，導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用上升較多。

拳頭產(chǎn)品價(jià)格連降2年半

2018年、2019年、2020年及2021年上半年，阿特斯主營產(chǎn)品光伏組件單價(jià)分別為2.23元/W、2.02元/W、1.74元/W、1.68元/W，年年降價(jià)。

同期，阿特斯光伏組件產(chǎn)品單位成本降價(jià)卻不明顯，各期分別為1.64元/W、1.45元/W、1.44元/W、1.61元/W。

2021年上半年，阿特斯光伏組件單價(jià)相較2018年降幅達(dá)24.66%；同期，組件單位成本僅下降了1.83%。這也導(dǎo)致阿特斯光伏組件產(chǎn)品毛利率下降明顯，各期分別為26.68%、28.38%、17.48%、4.10%。

今年6月末存貨65億元

2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，阿特斯存貨賬面價(jià)值分別為105.73億元、67.29億元、37.12億元和65.41億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為44.60%、30.37%、19.70%和31.87%。

具體來看，各期末，阿特斯存貨中光伏電站賬面價(jià)值分別為88.07億元、35.61億元、4.46億元、1.40億元，庫存商品賬面價(jià)值分別為10.27億元、21.05億元、22.06億元、33.20億元，庫存商品逐年增長。

阿特斯招股書稱，2018年末、2019年末和2020年末，存貨的賬面價(jià)值持續(xù)下降，主要是由于報(bào)告期內(nèi)公司海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)的剝離使得存貨中光伏電站的大幅減少所致。2021年6月30日，存貨中原材料、庫存商品、在產(chǎn)品均增長較多，主要是為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格不斷上漲，公司增加了原材料囤貨所致，此外，隨著公司產(chǎn)能提升，在產(chǎn)品和庫存商品金額均有所增長。

阿特斯表示，一方面，存貨金額較大對(duì)公司流動(dòng)資金占用高，從而可能導(dǎo)致一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，若未來客戶因市場(chǎng)環(huán)境惡化等不利因素出現(xiàn)違約撤銷訂單，導(dǎo)致公司庫存商品、在產(chǎn)品及原材料等存貨出現(xiàn)積壓，可能將使公司面臨存貨減值風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。此外，若原材料市場(chǎng)價(jià)格下滑，將導(dǎo)致公司在日后的經(jīng)營中出現(xiàn)存貨跌價(jià)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.67次/年、1.82次/年、3.51次/年、4.26次/年，同行平均值分別為5.33次/年、5.29次/年、5.15次/年、4.59次/年。

阿特斯招股書稱，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)上市公司平均水平，主要由于公司存貨中電站資產(chǎn)占比較高導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)較慢，剔除電站類業(yè)務(wù)后，公司存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)公司平均水平基本一致。

截至今年6月末應(yīng)收賬款近38億元

2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為36.39億元、35.75億元、25.48億元和37.83億元，占當(dāng)期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為15.35%、16.14%、13.52%和18.43%。

據(jù)阿特斯招股書，2020年末公司應(yīng)收賬款價(jià)值大幅下降主要系對(duì)SICES、RE Rambler LLC等主要客戶的應(yīng)收賬款已基本全部收回，以及隨著海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)的剝離，電站銷售形成的應(yīng)收賬款有所減少。2021年6月30日，公司應(yīng)收賬款較2020年末大幅增加，主要原因?yàn)椋?021年6月，公司向廣東省電力開發(fā)有限公司銷售石拐區(qū)國源清能電站項(xiàng)目，報(bào)告期末對(duì)廣東省電力開發(fā)有限公司應(yīng)收賬款56,052.48萬元；通常情況下，公司給予EDF Renewables Energy,Inc.及其下屬公司的信用期為3個(gè)月以內(nèi)。2021年第二季度，公司向BigBeau Solar,LLC、Maverick Solar 7,LLC等EDF Renewables Energy,Inc.下屬公司實(shí)現(xiàn)的大額銷售截至2021年6月30日暫未回款。

若客戶因經(jīng)營狀況惡化甚至破產(chǎn)而無法按期歸還欠款，將會(huì)影響公司的現(xiàn)金流、償債能力和經(jīng)營業(yè)績。

2019年末、2020年末、2021年6月末，阿特斯逾期應(yīng)收賬款賬面余額分別為13.28億元、7.45億元、11.85億元，其中逾期4年以上應(yīng)收賬款賬面余額分別為3933.77萬元、3826.92萬元、3541.02萬元。

截至2021年9月1日，各期末，公司期后回款比例分別為98.12%、93.88%、86.22%、56.38%。

2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.93次/年、5.68次/年、7.10次/年、7.04次/年，行業(yè)平均值分別為3.95次/年、4.79次/年、5.77次/年、6.04次/年。

阿特斯招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)上市公司平均水平基本一致，公司應(yīng)收賬款管理能力良好，整體回款情況良好。

截至今年6月末總資產(chǎn)326億元 總負(fù)債235億元

2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯資產(chǎn)總計(jì)分別為331.39億元、319.42億元、292.22億元、325.51億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為237.08億元、221.57億元、188.46億元、205.27億元，占比分別為71.54%、69.37%、64.49%、63.06%。

各期末，阿特斯貨幣資金分別為60.83億元、75.40億元、88.27億元、60.55億元。

各期末，阿特斯負(fù)債合計(jì)分別為264.28億元、236.81億元、196.72億元、234.98億元，其中流動(dòng)負(fù)債合計(jì)分別為220.38億元、203.71億元、168.56億元、202.80億元，占比分別為83.39%、86.02%、85.68%、86.30%。

據(jù)此計(jì)算，各期，阿特斯有息負(fù)債分別為117.01億元、90.78億元、54.21億元、61.58億元。

截至2021年9月30日，阿特斯資產(chǎn)總額為361.65億元，同比增長11.11%；所有者權(quán)益為91.77億元，同比增長1.38%（未經(jīng)審計(jì)）。

巨額關(guān)聯(lián)交易及拆借

2018年、2019年、2020年及今年上半年，阿特斯向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)金額分別為16.18億元、30.87億元、37.22億元、13.63億元，向關(guān)聯(lián)方采購商品及接受勞務(wù)金額分別為4.49億元、3.74億元、2.27億元、0.19億元。

2018年、2019年、2020年，阿特斯向關(guān)聯(lián)方拆入資金分別達(dá)68.88億元、30.07億元、28.21億元，拆出資金分別為0.25億元、3.59億元、11.80億元。

報(bào)告期內(nèi)，存在CSIQ及其子公司為阿特斯代墊費(fèi)用的行為，2018年發(fā)生額1408.44萬元，2019年發(fā)生額1614.38萬元。阿特斯招股書稱金額較小，主要是為了費(fèi)用支付便捷性，代墊費(fèi)用包括代墊房租、代墊水電費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、中信保費(fèi)用等。代墊費(fèi)用后公司和關(guān)聯(lián)方會(huì)分別確認(rèn)應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)，并定期結(jié)算，不存在關(guān)聯(lián)方替公司承擔(dān)成本費(fèi)用的情形。

報(bào)告期內(nèi)，公司存在為控股股東及其持股的其他公司提供擔(dān)保的情況，主要是由于電站公司資金需求相對(duì)較高。股份公司成立后，公司加強(qiáng)內(nèi)控和獨(dú)立性建設(shè)，建立了對(duì)外擔(dān)保制度并嚴(yán)格執(zhí)行，截至報(bào)告期末，公司不存在為關(guān)聯(lián)方提供借款類擔(dān)保的情形。

控股股東CSIQ作為NASDAQ上市公司，具有更高的市場(chǎng)信用度和客戶信賴度。報(bào)告期內(nèi)，在公司在開展業(yè)務(wù)過程中，有少數(shù)規(guī)模較大的客戶在合同簽署中要求CSIQ為公司提供履約擔(dān)保，保證公司能夠按時(shí)履約。報(bào)告期內(nèi)CSIQ為公司提供履約擔(dān)保涉及的合同金額分別為16.01億元，34.31億元、23.10億元和6.46億元，占公司銷售收入的比例分別為6.55%、15.82%、9.92%和5.37%。報(bào)告期內(nèi)，未發(fā)生因公司違約導(dǎo)致CSIQ承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的情形。

公司與關(guān)聯(lián)方還存在其他資金往來。

3年半境內(nèi)外被處罰20次

過去3年半，阿特斯及其現(xiàn)有境內(nèi)控股子公司報(bào)告期內(nèi)受到10項(xiàng)行政處罰，具體如下：

2018年8月9日，阜寧阿特斯危險(xiǎn)廢物含銀污泥未采取防護(hù)措施，造成污泥滲濾液滲漏。鹽城市環(huán)境保護(hù)局責(zé)令其改正違法行為，處罰款人民幣50,000元。

2018年1月24日，阜寧阿特斯生產(chǎn)廢水溢出，經(jīng)雨水管網(wǎng)排入外環(huán)境，排放廢水超過了國家規(guī)定的水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)。阜寧縣環(huán)境保護(hù)局責(zé)令其改正違法行為罰款人民幣1,913,834.1元。

2018年8月9日，阜寧阿特斯生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)有限空間作業(yè)未設(shè)置明顯的安全警示標(biāo)志；有限空間作業(yè)現(xiàn)場(chǎng)無安全管理制度；有限空間作業(yè)無安全操作規(guī)程。阜寧縣應(yīng)急管理局對(duì)其罰款人民幣20,000元。

2020年4月10日，曲靖光伏發(fā)電未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料。國家稅務(wù)總局曲靖市沾益區(qū)稅務(wù)局對(duì)其罰款200元。

2020年4月7日，常熟阿特斯于2019年1月31日至5月17日期間，將倉庫中收集的保稅物料太陽能電池片（殘次）7,409片轉(zhuǎn)讓給無錫愛上新能源科技有限公司等國內(nèi)客戶。經(jīng)查，當(dāng)事人有“加工貿(mào)易保稅貨物月度集中征稅”資質(zhì)，但由于倉庫存儲(chǔ)能力有限、部門之間溝通不暢、工作疏忽等原因，當(dāng)事人未在海關(guān)規(guī)定期限內(nèi)辦理集中補(bǔ)稅手續(xù)。中華人民共和國常熟海關(guān)對(duì)其罰款人民幣1,500元整。

2018年10月24日，常熟阿特斯組件外包裝使用全英文標(biāo)識(shí)，沒有中文警示說明和安全用電標(biāo)志。平頂山市工商行政管理局對(duì)其罰款100,000元。

2018年12月30日，蘇州阿特斯公司廢水站東北側(cè)有兩個(gè)未全部建設(shè)完成的水塔未經(jīng)環(huán)保審批，擅自投入建設(shè)。蘇州市虎丘區(qū)環(huán)境保護(hù)局責(zé)令其停止建設(shè)，罰款人民幣4,310.35元。

2019年11月18日，蘇州賽歷新材料產(chǎn)品HS編碼使用錯(cuò)誤。中華人民共和國上海外港海關(guān)對(duì)其罰款1,000元。

2021年1月4日，曲靖光伏發(fā)電未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料。國家稅務(wù)總局曲靖市沾益區(qū)稅務(wù)局對(duì)其罰款200元。

2021年3月16日，多倫阿特斯新能源有限公司未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)表和報(bào)送納稅資料。國家稅務(wù)總局多倫縣稅務(wù)局多倫諾爾鎮(zhèn)稅務(wù)所對(duì)其罰款3,000元。

此外，去年及今年上半年，阿特斯現(xiàn)有境外控股子公司受到10項(xiàng)行政處罰。