01
技術(shù)迭代與產(chǎn)能領(lǐng)先的螺旋上升定律
光伏行業(yè)有兩個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)力，一個(gè)是長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力，一個(gè)是短期驅(qū)動(dòng)力，并互相作用，呈現(xiàn)螺旋上升的特點(diǎn)。
長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力是技術(shù)迭代。
技術(shù)迭代周期三五年不等，或長(zhǎng)亦或短。
這是新技術(shù)不斷從0到1的階段。光伏歷史上比較有影響力的技術(shù)迭代，比如單晶替代多晶，從設(shè)備到材料產(chǎn)業(yè)體系都實(shí)現(xiàn)了顛覆性的重構(gòu)。
短期驅(qū)動(dòng)力是產(chǎn)能或者資本。
在技術(shù)迭代的長(zhǎng)周期里，就是產(chǎn)能起伏的短周期。
在從1到10的階段，擁有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，往往率先擁有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。但由于產(chǎn)能需要資本支持，并非所有玩家都具有資本實(shí)力或者資本野心，因此在技術(shù)應(yīng)用初期的從1到10階段，產(chǎn)能布局會(huì)有一定差異，早期產(chǎn)能可以坐擁產(chǎn)能不足的超額紅利。這個(gè)比如初期的單晶硅片企業(yè)。
在從10到N的階段，下游需求爆發(fā)，擁有存量產(chǎn)能或者產(chǎn)能擴(kuò)張迅速的企業(yè)，可以抓住短期產(chǎn)能不足的機(jī)遇，獲得短期的供需失衡紅利。這個(gè)在去年至今的硅料行業(yè)體現(xiàn)得淋漓盡致，硅料周期長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月，而下游硅片周期約9個(gè)月，同步擴(kuò)張的背景下，上游硅料必然出現(xiàn)階段性的供需不足，在產(chǎn)能供需平衡之前，總是可以獲得超額利潤(rùn)。
技術(shù)迭代可以獲得長(zhǎng)期超額利潤(rùn)，產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)只可能獲得短期超額利潤(rùn)。技術(shù)迭代不光可以提高效率，還可以降低成本，而產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)只是短期降低成本。在降低成本方面，技術(shù)迭代的效果也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張，一個(gè)是化學(xué)反應(yīng)，一個(gè)是機(jī)械作用。
02
產(chǎn)能領(lǐng)先只是短期優(yōu)勢(shì)，是內(nèi)卷的根源
既然產(chǎn)能領(lǐng)先只是短期優(yōu)勢(shì)，光伏玩家總是快馬加鞭上產(chǎn)能，以時(shí)間換空間，因此容易造成產(chǎn)能的急速擴(kuò)張，這就是我們經(jīng)?？吹降木跋蟆?br style="margin:0px;padding:0px;outline:0px;max-width:100%;box-sizing:border-box !important;overflow-wrap:break-word !important;">
隨著產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，技術(shù)紅利逐漸消失，最終變成比拼成本，直至產(chǎn)能過(guò)剩，部分產(chǎn)能開(kāi)始淘汰，最終僅剩少數(shù)寡頭賺取基本利潤(rùn)。周而復(fù)始。
現(xiàn)階段的單晶硅片正在演繹這個(gè)趨勢(shì)。
在相同技術(shù)路徑下，產(chǎn)能為王就必然導(dǎo)致同質(zhì)化嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有技術(shù)含量，毛利率下降甚至虧損，進(jìn)而造成內(nèi)卷。
在同一種技術(shù)路線下，產(chǎn)能只可能是短期競(jìng)爭(zhēng)力，不可能是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力?；诋a(chǎn)能的紅利和內(nèi)卷，幾乎伴隨著光伏行業(yè)的發(fā)展，早已不再陌生。
那些曾經(jīng)轟然倒塌的光伏巨頭，無(wú)不是把產(chǎn)能的短期優(yōu)勢(shì)當(dāng)作了長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，把戰(zhàn)術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力當(dāng)作了戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力，最終積重難返。這樣的悲劇，相信還會(huì)上演。
03
技術(shù)迭代才有長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，才能突破內(nèi)卷
光伏行業(yè)就是一部轟轟烈烈的技術(shù)迭代史。
正如光伏行業(yè)常青樹(shù)阿特斯在近期的戰(zhàn)略布局中回顧到，在過(guò)去20年里，晶體端實(shí)現(xiàn)了小爐型到大爐型的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了從拉一根單晶棒到拉多根棒的技術(shù)突破；硅片端則實(shí)現(xiàn)了從砂漿切割飛躍到金剛線切割的技術(shù)創(chuàng)新，帶來(lái)了切片產(chǎn)能的巨幅提升和能耗的急劇下降；電池從基于鋁背場(chǎng)的BSF電池升級(jí)到了背鈍化PERC電池，從單面電池升級(jí)到了雙面電池，電池的核心指標(biāo)，光電轉(zhuǎn)換效率，從不到14%提升到了現(xiàn)在超過(guò)23%；組件則是從整片到半片，從二主柵進(jìn)化到三主柵、四主柵、五主柵、最終到多主柵（MBB），從組件的單玻封裝到雙玻封裝，從單面發(fā)電到雙面發(fā)電組件。
在P型時(shí)代，我們看到了包括大尺寸硅片、PERC電池、多主柵+半片電池、雙面電池和雙玻組件、濕法黑硅等技術(shù)創(chuàng)新。
而今，光伏行業(yè)正在從P型進(jìn)入N型，TOPCon和HJT技術(shù)正在逐漸產(chǎn)業(yè)化，圍繞N型技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新正在展開(kāi)，從晶體到切片，從N型電池到新型組件。
技術(shù)迭代總能獲得超額利潤(rùn)，單晶技術(shù)的顛覆性迭代成就了隆基的崛起。近年大尺寸趨勢(shì)也體現(xiàn)了明顯的超額利潤(rùn)。
大尺寸在爭(zhēng)議中，2021年的表現(xiàn)逐漸明朗，18X及21X的占比快速提升，16X的占比明顯降低，15X逐漸退出市場(chǎng)。在這個(gè)趨勢(shì)下，盡管去年電池片及組件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)慘烈，但大尺寸也仍然可以獲得一定的超額利潤(rùn)，我們從終端組件企業(yè)的盈利差異就可以看出端倪。
天合光能2021年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)51.23%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.10%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.79%，較上年增加2.85個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。其中一個(gè)重要原因就是，隨著行業(yè)210產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能快速釋放，210大尺寸組件成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，天合光能210系列組件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力得到了體現(xiàn)。
在正在到來(lái)的N型大時(shí)代，無(wú)論是TOPCon還是HJT，各路新舊勢(shì)力早已摩拳擦掌，期待著獲取新一輪超額利潤(rùn)。
以晶科能源為例，在頭部光伏企業(yè)當(dāng)中，率先喊出了“引領(lǐng)光伏行業(yè)N型升級(jí)”的口號(hào)，2022年N型TOPCon組件出貨量預(yù)計(jì)達(dá)到10GW。
實(shí)際上，在資本市場(chǎng)，擁有技術(shù)迭代空間的細(xì)分領(lǐng)域或者擁有技術(shù)迭代可能的光伏企業(yè)，擁有更多的想象空間和更高的估值。相反，一潭死水的領(lǐng)域或企業(yè)，想象空間及估值就差強(qiáng)人意了。
技術(shù)迭代是光伏行業(yè)的主旋律，沒(méi)有一勞永逸的技術(shù)，更沒(méi)有一招鮮的王者，同時(shí)產(chǎn)能絕非長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，只有一時(shí)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，正視這樣的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，才能抵擋周期風(fēng)浪，才能收獲周期紅利。
光伏行業(yè)的常青樹(shù)，往往都是能夠在長(zhǎng)期技術(shù)迭代和短期產(chǎn)能擴(kuò)張中很好把握平衡的企業(yè)，而那些消逝的王者往往是戰(zhàn)略布局的失衡。
回到目前這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，在具體的某個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，我們應(yīng)該關(guān)注技術(shù)迭代，還是更應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)能領(lǐng)先，哪個(gè)才能有超額利潤(rùn)？哪個(gè)才可能獲得更高估值？無(wú)論是光伏企業(yè)，還是投資機(jī)構(gòu)，都應(yīng)該知道短期及長(zhǎng)期超額利潤(rùn)在哪里，不在哪里。
01
закон спирального подъёма
фотоэлектрические отрасли имеют два важных движущих силы, один является долгосрочным, а другой - краткосрочным, и взаимодействуют друг с другом,
чтобы показать спиральный рост характеристики.
долгосрочная движущая сила - техногенная итерация.
цикл технологической итерации колеблется от трех до пяти лет
или от одного до нескольких лет.
Это новая технология, которая постоянно находится на стадии от 0 до 1. в истории фотовольта более влиятельные технологические итерации, такие, как монокристаллическая альтернатива
поликристаллизации, от оборудования до материально - технической системы осуществили подрывную перестройку.
кратковременная движущая сила - производительность или капитал.
В течение длительного периода технологической итерации, это короткий период падения и падения производственных мощностей.
на этапах от 1 до 10 предприятия, обладающие технологическим лидером,
часто первыми обладают производственным преимуществом. Однако, поскольку производительность нуждается в поддержке капитала, не все игроки имеют силу капитала или амбиции капитала, поэтому в начале применения технологии от 1 до 10 фаз, размещение
производственных мощностей будет иметь некоторые различия, раннее производство может быть сосредоточен на недостатке производственных мощностей для получения более чем дивидендов. это, например, начало монокристаллического кремниевого производства.
на этапах от 10 до н, когда возникает спрос в нижнем течении реки, предприятия, обладающие потенциалом производства или возможностью быстрого расширения производства, могут воспользоваться возможностями, связанными
с недостаточным краткосрочным производством, и получить дивиденды от краткосрочного дисбаланса спроса и предложения. это в прошлом году, до сих пор, силиконовая промышленность проявилась в полной мере, силиконовый цикл до 18 месяцев, в то время
как в нижнем течении цикла силиконовых пластин около 9 месяцев, синхронное расширение на фоне, в верхнем течении кремния неизбежно имеет поэтапный дефицит предложения и спроса, всегда можно получить избыточную прибыль до баланса производства и спроса.
технологические итерации могут получить долгосрочные сверхприбыль, а преимущество производства может получить лишь краткосрочную сверхприбыль. технологические итерации не только повышают эффективность, но и
сокращают затраты, а преимущества производства - сокращают затраты лишь в краткосрочной перспективе. Что касается снижения себестоимости, то технологические итерационные эффекты намного превосходят расширение производственных мощностей, химическая
реакция и механическое воздействие.
02
лидерство производства является краткосрочным преимуществом, источником
Поскольку производительность
лидирует только краткосрочное преимущество, фотовольт игрок всегда быстро вербовать на производительность, время менять пространство, поэтому легко вызвать быстрое расширение производительных сил, это то, что мы часто видим зрелище.
по мере того, как производство расширяется, технологические дивиденды постепенно исчезают, а в конечном счете перерастают в параллельные издержки до тех пор, пока не будет избыточной мощности, часть производства начинает сокращаться,
и в конечном счете лишь немногие вдовы получают основную прибыль. круговорот.
На данном этапе монокристаллические кремниевые пластины развивают эту тенденцию.
в том же технологическом пути, чтобы доминировать над производительностью, неизбежно приведет к гомогенизации, конкуренции без технологической составляющей, снижению валовых процентных ставок и даже убыткам, что приведет к возникновению внутреннего
свитка.
в рамках одного и того же технологического маршрута производственные мощности могут быть лишь краткосрочными конкурентоспособными, а не долгосрочными. на основе дивидендов производства и внутренних
свитков, которые почти сопровождались развитием фотоэлектрических отраслей, уже давно не существует ничего нового.
те фотоэлектрические гиганты, которые когда - то обрушились, не рассматривали краткосрочную
энергию как долгосрочное преимущество, а тактическую Конкурентоспособность как стратегическую конкурентоспособность, которая в конечном счете была восстановлена. Такая трагедия, я надеюсь, будет.
03
технический итерация имеет долгосрочные преимущества, чтобы прорваться
фотовольт - это яркая история техногенных итераций.
Как известно
в недавней стратегической компоновке компании ? фотовольт? Атласа, за последние 20 лет в конце кристалла были осуществлены преобразования типа печи в большую печь, был достигнут технический прорыв от вытягивания монокристаллического стержня до вытягивания
волокон; на конец кремниевых пластин реализуется техническое новаторство от резки раствора до резки линии Кинг - Конга, что привело к резкому повышению мощности среза и резкому сокращению потребления энергии; Аккумуляторы были модернизированы
с батареи BSF на алюминиевом заднем поле до пассивированных печных батарей, с односторонних батарей до двухсторонних батарей, основные показатели батареи, эффективность фотоэлектрических преобразований повысилась с менее чем 14% до более чем 23%;
сборка состоит из целых пластин и полупроводниковых пластин, варьирующихся от двух главных затворов до трех основных сеток, четырех главных затворов, пяти основных затворов и, наконец, нескольких главных затворов (мбб), от монобового стеклянного затвора
сборки до двойной стеклянный затвор, производящий электроэнергию с одной стороны до двух сторон.
в эпоху р - типа мы видели технологические новшества, в том числе крупные кремниевые пластины, печные батареи,
многоконтурные решетки + полупроводниковые батареи, двухсторонние батареи и двойные стеклянные блоки, влажный черный кремний и т.д.
В настоящее время фотоэлектрические отрасли внедряются из P - типа в N -
тип, технологии TOPCon и HJT постепенно внедряются в промышленность, инновации в производственной цепи вокруг N - типа, от кристаллов до среза, от N - типа батарей до новых компонентов.
технологические итерации
всегда получают сверхприбыль, подрывная итерация монокристаллической технологии достигла подъема основания. долл. США.
большие размеры в споре, в 2021 году результаты постепенно проясняются, 18 х и
21х, чем быстрое повышение, 16 х доля значительно ниже, 15 х постепенно выходит из рынка. В этой тенденции, несмотря на сильную конкуренцию в прошлом году в секторе производства батарей и их компонентов, большие размеры также могут получить некоторую
сверхприбыль, как мы можем видеть разницу в прибылях концентратов.
как ожидается, в 2021 году доходы от хозяйственной деятельности компании ? тэцуй гуан? увеличатся на 51,23 процента по сравнению с аналогичным
периодом прошлого года, за вычетом чистой прибыли увеличится на 48,10 процента, средневзвешенная норма прибыли от чистых активов составит 11,79 процента, что на 2,85 процентных пункта больше, чем в предыдущем году, и доля рынка увеличится еще больше.
одна из важных причин этого заключается в том, что с быстрым высвобождением мощностей промышленных цепей 210, а также с появлением преимуществ по себестоимости компонентов 210 больших размеров, была продемонстрирована конкурентоспособность продукции серии
"триста" 210.
в наступающей эпохе типа N, будь то токсон или хжт, старые и новые силы, которые уже давно были в состоянии бороться за получение новой сверхприбыли.
например,
в кристалл энергии, в головной фотовольт предприятия, впервые выкрикивая лозунг "возглавить модернизацию n - типа в фотоэлектрических отраслях", в 2022 году объем поставки компонентов TOPCon, как ожидается, достигнет 10 ГВт.
В действительности, на рынках капитала существуют сегменты технологического итерационного пространства или предприятия с технологическим итерированием, которые имеют больше воображаемого пространства и более высокую оценку. напротив,
область мертвой воды или предприятие, воображение пространства и оценка являются неудовлетворительными.
технологическая итерация является главной мелодией отрасли фотовольт, не имеет технологии раз и навсегда,
тем более, нет ни одного свежего короля, в то время как производство не является долгосрочной конкурентоспособность, только в случае временного лидерства, чтобы противостоять таким законам промышленности, чтобы противостоять периодическим волнам, чтобы
получить дивиденды цикла.
? вечнозеленые деревья? в фотоэлектрической промышленности, как правило, являются предприятиями, способными обеспечить баланс в долгосрочной технологической итерации и краткосрочной
экспансии производственных мощностей, в то время как те, кто пропал, зачастую являются дисбалансом в стратегическом компоненте.
возвращаясь к этому критическому моменту, в том или ином отраслевом звене, мы
должны обратить внимание на технологическую итерацию, или еще больше на производственную мощность лидирует, кто может получить сверхприбыль? кто может получить более высокую оценку? ни фотоэлектрические предприятия, ни инвестиционные учреждения
должны знать, где и где краткосрочная и долгосрочная избыточная прибыль.
全國(guó)服務(wù)熱線
東莞市星火太陽(yáng)能科技股份有限公司
