自發(fā)自用，余量上網(wǎng)”是指 2022年， 問題1：今天新上市的晶科能源大漲，怎么看？晶科能源與隆基股份、晶澳科技、天合光能類似，是光伏一體化組件商，2021年組件全球出貨量排名第四名，僅次于隆基、天合、晶澳。截至22Q1，公司擁有硅片/電池片/組件產(chǎn)能分別為32.5GW/32GW/45GW，其中32GW電池片中包括9GW N型電池片。

從市場份額來看，晶科能源與晶澳科技、天合光能大致處于同一梯隊。2020年隆基股份/晶科能源/天合光能/晶澳科技組件分別出貨24.5/18.8/15.9/15GW,處于全球前四，市占率分別是20%/15%/13%/13%。據(jù)初步統(tǒng)計，2021年光伏組件出貨量來看，晶科能源處于第四位，僅次于隆基、天合、和晶澳。

2020年，晶科、晶澳、天合營收分別是336/258/294億元，基本同一梯隊；三者凈利潤分別是10/15/12億元，是隆基的1/9-1/8，是晶澳的70%；三者總資產(chǎn)分別是505/372/455億元，對比來看差距不大。

總的來看，晶科能源經(jīng)營規(guī)模與晶澳、天合差距不大，但受制于出口結構等導致費用率更高，壓制了晶科能源的盈利規(guī)模。

論估值來看，晶科能源收盤PE(2021年業(yè)績估算)高于晶澳、天合光能80倍左右估值，遠高于隆基股份的估值。

天合光能市值1502億，21年預告凈利潤19億，對應21年PE79倍；2022年市場預期30億左右凈利潤，22年對應50倍。

晶澳科技市值1518億，假設凈利潤19億左右，對應21年PE80倍,2022年預期30億，22年對應50倍。隆基按2021年業(yè)績僅40倍左右。

晶科能源，基于市場8億凈利潤(2021年)預期的情況下，開盤500億市值接近70倍，接近晶澳和天合光能的75倍左右PE；當取收盤1055億市值，那么21年估值則達到131倍。

或許市場更多考慮晶科能源回A后財務成本下降、2022年海運費下降、硅料成本大幅降低等因素，2022年業(yè)績能有大幅增長，其中有一家機構預期2022年凈利潤26億，對應2022年PE40倍。

問題2：組件公司的業(yè)績怎么樣？


注：組件公司中，東方日升、天合光能已披露年報預告，取全年凈利潤預計區(qū)間中值進行計算；其他組件相關公司按照券商一致性預測值進行業(yè)績計算。

東方日升2021年預計虧損約為-0.35至-0.52億元，同比由盈轉虧，不及預期。預計四季度虧損3.98億元，環(huán)比大幅下滑，與去年四季度類似，主要由于公司為維護客戶資源降低產(chǎn)品價格，但沒有充分向下游轉移成本。

天合光能預計2021年凈利潤17.2-20.5億元，同比增長39.9-66.8%，符合市場預期。其中Q4預計凈利潤7.3億元，環(huán)比增加63%，同比增84%。業(yè)績增長得益于下游裝機需求增長與公司大尺寸210組件需求增長。

其他組件公司中，根據(jù)券商預測，隆基股份、晶澳科技、愛旭股份四季度凈利潤預計分別為36.2、6.5、7億元，分別同比增長65%、200%、63%，環(huán)比增長41%、8%、扭虧為盈，盈利向好趨勢明確。另外晶科能源、愛旭股份受成本端硅料上漲導致盈利承壓較為明顯，2021年凈利潤預計呈現(xiàn)同比下降。

總結：對于一線組件隆基股份，受益于硅片與組件市場占有率雙雙第一的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，即使在上游大幅漲價的背景下，其盈利能力也基本穩(wěn)定；而在二線組件中各公司盈利能力出現(xiàn)較大分歧，其中愛旭股份、晶科能源、東方日升受營業(yè)成本的提升導致業(yè)績出現(xiàn)同比下滑，未來伴隨硅料價格下降以及光伏裝機深入推進的帶動下，各組件商的景氣度將會迎來回升。

問題3：近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價格變化怎么樣？

1月以來，硅料價格漲，組件價格基本平穩(wěn)。受1季度國內(nèi)外裝機淡季不淡預期作用下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈開工率維持較高水平，拉動硅料需求增長，從而中下游增加了硅料采購需求；另一方面，接近年前各地物流運輸開始受限，導致硅料處于短期的供應偏緊狀態(tài)。此外，硅片環(huán)節(jié)1月中旬重啟漲價，增加了硅料的接受度。

硅料方面：2022年1月以來已經(jīng)連續(xù)三周漲價。國內(nèi)單晶復投料成交均價為241.1元；單晶致密料成交均價為238.5元；單晶菜花料成交均價為235.8元，較上周上漲0.4%左右，較2022年1月初上漲4%左右。

組件方面：考慮到終端電站裝機需求、接受度等原因，組件端1月中旬以來面臨成本上漲并未提價。據(jù)悉目前1月執(zhí)行價格仍以前期訂單交付為主，其中一線廠家未調整組件價格，僅少數(shù)上調每瓦2-3分，166單玻價格每瓦1.8-1.85元，500W+單玻組件每瓦1.88-1.9元，500W+單玻組件維持在每瓦1.83-1.85元。

展望2022年，硅料由于產(chǎn)能釋放，價格大概率將會回落預計將從24元每千克降低至20遠左右，下游硅片和組件價格都會跟隨硅料價格回落而下降，而產(chǎn)業(yè)鏈價格整體下降會推動光伏的裝機需求。

問題4：2022年光伏的裝機預期怎么樣？

2021年全國裝機53GW左右，基本符合預期。1月20日(周四)，國家能源局公布2021年光伏裝機數(shù)據(jù),2021年裝機量略低于年初的55-65GW裝機預期，但符合四季度調整后的裝機預期。12月份光伏裝機18.2GW，同比下滑22%，12月份搶裝帶來環(huán)比增長229%；全年裝機53GW，同比去年增長7.7%。其中戶用光伏全年裝機21.5GW，同比增長57%；占全部光伏裝機40.6%。戶用分布式光伏裝機支撐了全年光伏裝機量。

國內(nèi)外裝機需求充足，2022年硅料新增產(chǎn)能逐步落地，助力2022年220GW預期逐步落地。當前市場預期2022全球光伏新增裝機220GW+，相比2021年增加35%左右。

需求層面，國內(nèi)十四五期間風光大基地項目總規(guī)模至少是200GW，其中光伏在100-120GW左右，對應2022-2024年均30-40GW規(guī)模，從而國內(nèi)光伏與風電中期需求確定性很高；海外光伏裝機需求目前也較為充沛，上周海關總署公布的光伏逆變器出口數(shù)據(jù)顯示1-12月全年逆變器累計出口金額51.3億元，同比增長47%。

供給層面，21年來硅料各企業(yè)大幅擴產(chǎn)，21年四季度以來逐步開始投產(chǎn)，加上22年新增產(chǎn)能釋放，預計2022年行業(yè)硅料有效供給85-90萬噸，較2021年增加40%左右，全年可支撐光伏裝機270GW左右，因而此前硅料供需偏緊對產(chǎn)業(yè)鏈的壓制有望在2022年逐步緩解，光伏裝機確定性進一步提升。 


注意：再好的邏輯，也得結合大盤漲跌趨勢來選擇介入跟退出的時機。以上內(nèi)容僅是基于行業(yè)以及公司基本面的靜態(tài)分析，非動態(tài)買賣指導。股市有風險，入市需謹慎，操作請風險自擔。