东京热日本天堂婷婷,国产又爽又黄又不遮挡视频,每天av专区无码,男人J桶女人P免费视频,无码精品国产一区二区三区免费,不卡午夜福利成人电影院

13215150267

您的位置： 首頁(yè) > 新聞資訊 > 資訊中心 > 隆基光伏腰斬，隆基股份如何挽回顏面？

隆基光伏腰斬，隆基股份如何挽回顏面？

返回列表 來(lái)源：發(fā)布日期： 2022.10.10 瀏覽次數(shù)：

隆基股份(A股:601012.SH) 4月27日A股盤后公布了2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)。先上結(jié)果:

a.2021年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，四季度業(yè)績(jī)尤其難看? 收入端不及預(yù)期主要系光伏全產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)壓制下游裝機(jī)需求，盈利端不及預(yù)期主要系原材料漲價(jià)無(wú)法全部傳導(dǎo)出去、物流運(yùn)輸困難導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)上漲、落后產(chǎn)線無(wú)法改造導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失、匯兌損失導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上行。毛利率逐季下行、資產(chǎn)減值和匯兌損失在四季度確認(rèn)，導(dǎo)致公司四季度數(shù)據(jù)尤其難看。

b.2022年一季度回到正常水平，但難言優(yōu)秀 。公司一季度收入和利潤(rùn)對(duì)全年預(yù)期業(yè)績(jī)的完成度分別為16%/18%，參照歷史一季度業(yè)績(jī)完成情況，公司本次一季報(bào)業(yè)績(jī)完成度中規(guī)中矩，完成全年預(yù)期有挑戰(zhàn)但也不算很難。盈利性方面，可能系產(chǎn)業(yè)鏈順價(jià)帶來(lái)毛利率修復(fù)，另外合資硅料廠投產(chǎn)（5億+）、電站及森特轉(zhuǎn)讓（2億+）等帶來(lái)的投資凈收益7.4億元，使得利潤(rùn)表現(xiàn)比收入表現(xiàn)相對(duì)亮眼。以上原因公司一季度數(shù)據(jù)從四季度深坑中爬出，回到正常水平。

c.毛利率的入坑和出坑。 從公司光伏產(chǎn)品成本拆分中可以歸納出影響公司毛利率的因素包括：原材料價(jià)格、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能利用率、競(jìng)爭(zhēng)格局、規(guī)模效應(yīng)等。

原材料對(duì)毛利率的侵蝕無(wú)需贅述，市場(chǎng)期待后期硅料產(chǎn)能釋放帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，緩解公司成本壓力；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，目前組件業(yè)務(wù)毛利率更低，公司組件業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升對(duì)整體毛利率不利；產(chǎn)能利用率因?yàn)楣枇蟽r(jià)格大漲和公司擴(kuò)產(chǎn)迅速，本期產(chǎn)能利用率下滑；硅片和組件的行業(yè)壁壘都不深，尤其是硅片環(huán)節(jié)前2年的高毛利吸引眾多玩家入場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；只有規(guī)模效應(yīng)是本期對(duì)公司毛利率有利的一點(diǎn)，但難扛諸多不利因素的合力。

d.費(fèi)用端尚未體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的好處。 在收入體量迅速擴(kuò)大的階段，公司四大期間費(fèi)用率保持平穩(wěn)，規(guī)模效應(yīng)尚未發(fā)揮。目前來(lái)看，財(cái)務(wù)費(fèi)用主要考慮四季度確認(rèn)匯兌損益，管理費(fèi)用率主要考慮一季度春節(jié)薪酬發(fā)放，銷售費(fèi)用主要考慮質(zhì)保金增加，研發(fā)費(fèi)用目前比較平穩(wěn)。

e.2021年組件出貨強(qiáng)勁，市占率提升，硅片相對(duì)平穩(wěn) 。公司2021年組件出貨量同比增57%，跑贏全球光伏新增裝機(jī)（+31%），市占率繼續(xù)提升；硅片出貨量同比增20%（其中約一半自用），考慮公司硅片業(yè)務(wù)主要集中在國(guó)內(nèi)，跑贏國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)（+14%），國(guó)內(nèi)市占率沒(méi)有明顯提升，但相對(duì)穩(wěn)固，只是錯(cuò)失了海外光伏行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

整體上,隆基這次的年考成績(jī)不算好，不過(guò)前有光伏產(chǎn)業(yè)鏈公司打預(yù)防針，市場(chǎng)多少會(huì)有心理預(yù)期，而更加沒(méi)底的一季度則在正常發(fā)揮的水準(zhǔn)上。

對(duì)于光伏行業(yè)，投資的核心考量因素仍舊是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化衍生出來(lái)的裝機(jī)需求和各環(huán)節(jié)盈利，2022年硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放可能會(huì)迎來(lái)硅料乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的拐點(diǎn)，而目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍處于溫和上漲過(guò)程中，需要后續(xù)持續(xù)跟蹤；

對(duì)于隆基股份，公司組件出貨沒(méi)有問(wèn)題，市占率在提升，核心不確定性在于硅片出貨承受來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力以及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的盈利波動(dòng)。不過(guò)公司一體化布局，2022年一季度新增了硅料合資廠投產(chǎn)帶來(lái)的投資收益，電池片產(chǎn)能將于今年三季度投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈布局更加全面，相對(duì)有利于維持盈利指標(biāo)的穩(wěn)定。

當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E估值約20倍，來(lái)到投資的舒適區(qū)間，建議密切關(guān)注產(chǎn)能投產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格、裝機(jī)數(shù)據(jù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等基本面指標(biāo)指引的行業(yè)拐點(diǎn)。