你相信光嗎？

不，我相信光伏。

神舟十四發(fā)射升空后，出差三人組很快發(fā)回來(lái)空間站上的照片。中國(guó)空間站金燦燦的砷化鎵柔性電池光伏板格外耀眼，電轉(zhuǎn)化率可以達(dá)到30%以上，能夠提供100千瓦左右的供電功率，以極小的體積遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際空間站的功率。

這也是中美兩國(guó)光伏技術(shù)實(shí)力的象征：兩國(guó)的技術(shù)代表了光伏行業(yè)的頂級(jí)水準(zhǔn)，但中國(guó)更勝一籌。

6月6日，白宮正式發(fā)布聲明，宣布美國(guó)將對(duì)從柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南采購(gòu)的太陽(yáng)能組件給予24個(gè)月的關(guān)稅豁免。

這意味著，之前美商務(wù)部對(duì)東南亞的電池和組件廠商進(jìn)行反規(guī)避調(diào)查告一段落。調(diào)查對(duì)象包括天合光能、晶科能源、隆基綠能等在東南亞四國(guó)擁有電池組件產(chǎn)能的龍頭企業(yè)。

中國(guó)的吃瓜群眾有個(gè)特點(diǎn)，容易把國(guó)家擬人化。美國(guó)不是一個(gè)人，也不止一股勢(shì)力。在拜登試圖降低川普時(shí)代對(duì)中國(guó)征收的關(guān)稅，以平抑難以控制的通脹時(shí)，美國(guó)工會(huì)組織向其發(fā)出了最后通牒，一旦取消關(guān)稅一定會(huì)失去中期選舉。

于是，這些精英教育體制下培養(yǎng)出來(lái)的政客們，想出了自欺欺人的主意：放開(kāi)來(lái)自東盟的進(jìn)口。

以至于在中國(guó)出現(xiàn)了大量的越南吹。

2019年以來(lái)，東盟已經(jīng)連續(xù)三年成為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴。日本人“驚訝”的發(fā)現(xiàn)，中國(guó)出口給東盟最多的產(chǎn)品，“恰好”都是美國(guó)加稅的部分。

如果中國(guó)人自稱(chēng)光伏第二，那么沒(méi)有人敢稱(chēng)第一。

但20年前甚至10年前，中國(guó)的光伏核心技術(shù)，還在美國(guó)人手里。當(dāng)時(shí)中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)基本上是高能耗來(lái)料加工產(chǎn)業(yè)，進(jìn)口“高科技”原材料，出口低附加值的光伏組件，2012年的時(shí)候，中國(guó)每年進(jìn)口多晶硅就有3萬(wàn)2千噸。

如今，隆基、中環(huán)把光伏行業(yè)干成了白菜價(jià)，壟斷全球市場(chǎng)。

美國(guó)怎么應(yīng)對(duì)的？雙反，201條款... ...

01

隆基綠能的業(yè)績(jī)

2022年5月，隆基股份簡(jiǎn)稱(chēng)更名為隆基綠能（601012.sh）（不過(guò)，公司全稱(chēng)一直是隆基綠能科技股份有限公司）。

星空君曾經(jīng)探討過(guò)一個(gè)非常激進(jìn)的結(jié)論：未來(lái)，芯片的價(jià)格將接近沙子。

原因很簡(jiǎn)單，被中國(guó)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的產(chǎn)品，價(jià)格將無(wú)限接近原材料。就像光伏產(chǎn)業(yè)。

在中國(guó)技術(shù)突破之前，光伏確實(shí)是高科技，但等到中國(guó)技術(shù)突破后，無(wú)論是禁運(yùn)還是關(guān)稅，都不可能限制發(fā)展了。

中國(guó)光伏產(chǎn)品壟斷了全球70%市場(chǎng)。為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破，隆基把分子公司建到越南，建到云南，云南每個(gè)地市幾乎都有隆基的子公司。

云南到越南，不僅僅是一字之差，而且還交通便利，支持汽運(yùn)水運(yùn)甚至人運(yùn)等各種運(yùn)輸方式。

公司同步發(fā)布了2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入809.32億元，同比增長(zhǎng)48.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)90.86億元，同比增長(zhǎng)6.24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)88.26億元，同比增長(zhǎng)8.39%。

營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要系光伏組價(jià)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)所致。凈利潤(rùn)增速低于收入增速主要受硅料等原材料供應(yīng)階段性緊缺，鋁、銅等大宗商品漲價(jià)，企業(yè)開(kāi)工率下調(diào)，運(yùn)輸費(fèi)用提升等因素影響

、

2022年一季報(bào)顯示，一季度公司營(yíng)收增加17.29%，凈利潤(rùn)增幅6.46%。

公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量18.36GW，其中對(duì)外銷(xiāo)售8.42GW，自用9.94GW，硅棒及硅片毛利率為23.24%；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量6.44GW，其中對(duì)外銷(xiāo)售6.35GW，自用0.09GW， 電池及組件毛利率為 19.27%。

預(yù)計(jì)2022年度公司單晶硅片出貨90-100GW（含自用），組件出貨50-60GW（含自用）。

02

自由現(xiàn)金流進(jìn)化史

對(duì)于重資產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量表要比利潤(rùn)表更重要。

也就是說(shuō)，公司有沒(méi)有錢(qián)，以及投錢(qián)是不是“無(wú)底洞”，比公司賺了利潤(rùn)重要的多。

凈利潤(rùn)決定了未來(lái)活得好不好，現(xiàn)金流決定了現(xiàn)在能不能活著。

大部分企業(yè)，看經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~即可，而對(duì)于動(dòng)輒每年巨額投資類(lèi)開(kāi)支的企業(yè)，自由現(xiàn)金流最為重要。

自由現(xiàn)金流就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的、在滿足了再投資需求之后剩余的現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流是企業(yè)可自由支配的現(xiàn)金流，有了自由現(xiàn)金流，企業(yè)才能把錢(qián)用于還本付息、為股東派發(fā)股利。

自由現(xiàn)金流的計(jì)算公式非常繁瑣，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)必要計(jì)算到那么精細(xì)，簡(jiǎn)化計(jì)算公式：

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~ - 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

2019年起，公司自由現(xiàn)金流從負(fù)轉(zhuǎn)正，并進(jìn)入了快速成長(zhǎng)通道，這說(shuō)明經(jīng)過(guò)十多年的苦心經(jīng)營(yíng)，公司終于開(kāi)始“正能量”。

03

利息負(fù)擔(dān)

盡管自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，但公司歷史遺留的負(fù)擔(dān)還是很重的。

比如，利息支出。

2021年，公司利息支出高達(dá)3.55億元，雖然和90.86億的凈利潤(rùn)相比不算多，但這也說(shuō)明公司的資金壓力并不低。

賬面顯示，公司長(zhǎng)短期借款60億左右，好在隨著資金鏈的改善，公司銀行借款逐年下降，相應(yīng)的利息負(fù)擔(dān)也在不斷減輕。

一季報(bào)顯示，公司發(fā)了70億的債券（可轉(zhuǎn)債），有望大幅降低資金成本。

從現(xiàn)金流的進(jìn)展情況看，公司有一種“苦盡甘來(lái)”的味道。